近期，部分锂电板成就公司的事迹回暖概况不错缓解正在冲刺IPO企业的事迹压力，在新三板挂牌的良习乐（874489）便是其中一家。2025年8月13日，良习乐发布半年报，公司营收和包摄于挂牌公司鼓动的净利润诀别为7.12亿元和1.52亿元，同比诀别增长35.13%和60.24%，营收和净利润均杀青了高速增长。

在此之前，良习乐也于5月底提交了在北交所IPO的招股书（讲述稿），计较召募资金投资金额为6.4亿元，用于4个款式。

据招股书，讲解期（2022-2024年），良习乐营收诀别为10.31亿元、10.09亿元和11.38亿元，归母净利润诀别为2.22亿元、2.05亿元和2.11亿元，公司在曩昔三年营收小幅增长，盈利有所滑坡。

《财中社》提防到，在提交IPO招股书后，北交所就对公司的事迹下滑风险进行了问询；另外，公司袒露的过往年报和最新半年报，契约欠债一直处于较高水平，表面上与下旅客户的预支款对应，不外其大客户诸如先导智能（300450）等的预支款保管了较低的水平，尤其是对单个客户的预支款也较低，公司高契约欠债余额与两大客户之间较低的预支款存在一定的反差，其变成原因有待进一步讲明。

事迹下滑风险被交游所存眷

良习乐主买卖务为智能制造装备业务，主要居品为模块化系统和工业组件，卑劣主要应用限制为新动力锂电板限制，讲解期各期，公司应用于新动力电板限制的居品收入诀别为6.56亿元、5.85亿元和6.52亿元，占主买卖务收入之比诀别为63.76%、58.19%和57.46%。

良习乐于2024年7月在新三板挂牌，在不到一年内请求北交所上市。在此之前，中国新动力车渗入率快速培植，这也推动了卑劣新动力电板产线的投资，不外，这种情况在2023年及2024年因为产能填塞问题大幅下落。当今，宁德时间（300750）和比亚迪（002594）是新动力电板的两大玩家，两者的产能占国内市集的比重跳跃50%。

以良习乐2022年最大客户比亚迪为例，曩昔三年，良习乐对其径直销售额诀别为5.09亿元、2.46亿元和1.17亿元，出现显然下滑；对此，公司讲明称主要系比亚迪2022年前后快速延伸产能，2023年和2024年受卑劣行业需求波动等身分影响扩产节律有所放缓。

此外，关于另一大巨头宁德时间，良习乐讲解期对其的径直销售额诀别为3997万元、1355万元和683万元，也下落较多。

据复兴函，讲解期，良习乐期初订单诀别为7.93亿元、14.5亿元和14.75亿元，当期新增订单诀别为16.86亿元、10.31亿元和10.62亿元，期末在手订单诀别为14.5亿元、14.75亿元和14.07亿元，公司新增订单在后两年下落较多，这也导致2024年期末在手订单降至三年的低位。

2024年，良习乐营收保管了一定增长，而其主要客户先导智能、今天海外（300532）、海目星（688559）买卖收入诀别同比变动-28.71%、-22.51%、-5.82%，同比均出现下落，且三家中的两家同比降幅在20%以上。

关于行业需求放缓、新增订单下落及公司与下旅客户的反差，北交所进行了问询，条目公司补充卑劣市集空间及变动趋势、客户协作强壮性及事迹下滑风险、收入变动与卑劣需求的匹配性等，公司也对此进行了相应复兴。

高契约欠债VS客户低预支款

一般来讲，锂电板成就对应的卑劣主要为锂电板分娩商或者锂电板整套成就集成商，客户招引度较高，后者在产业链中处于较强的地位，频频会对公司变成较高的欠款。讲解期，公司前五大客户营收占比诀别为59.34%、51.29%和47.5%，长年保管在50%摆布。

不外，良习乐却发挥出直爽的回款智商。讲解期各期末，公司应收单子、应收账款、应收账款融资、契约金钱系数金额诀别为5.96亿元、3.34亿元和4.15亿元，占营收之比诀别为57.84%、33.08%和36.45%，占比出现了显然的下落。其中，应收账款诀别为1.88亿元、1.14亿元和1.54亿元。

这也导致公司的应收账款盘活率与同业存在较大的死别。讲解期，公司应收账款盘活率诀别为5.76次、6.18次和7.86次，该蓄意举座呈高潮趋势。反不雅同业，公司收用了A股的怡和达（301029）、博众精工（688097）、先导智能、宏工科技（301662）和福能东方（维权）（300173）为可比公司，上述公司讲解期的应收账款盘活率均值诀别为3.27次、2.56次和1.79次，举座呈现下落的趋势。关于公司与同业在此蓄意的显然死别，招股书并莫得进行具体说明。

是公司研发智商更强、更有讲话权吗？讲解期，公司研发用度金额诀别为0.43亿元、0.43亿元和0.56亿元，从累计金额看，公司名次倒数第一。曩昔三年，公司研发用度率诀别为4.18%、4.26%和4.9%，同业可比公司得平均值诀别为7.19%、7.1%和7.66%，公司研发用度率远低于同业可比公司平均值。

不外，从客户预支款看，良习乐的契约欠债与客户报表存在一定的反差。讲解期各期末，良习乐的契约欠债诀别为7.50亿元、8.89亿元、7.67亿元，其中一年以上占比诀别为37.29%、52.96%、51.30%。2024年末，公司前十大契约欠债款式中4个款式期末付款比例达到90%。与此同期，良习乐发出商品及契约践约资本余额诀别为8.03 亿元、9.17 亿元、7.66 亿元，占存货余额的75.42%、82.48%、76.19%。交游所条目公司复兴契约欠债与发出商品的匹配性，是否存在应用发出商品进行跨期调度的情形。对此，公司暗示不存在条目客户提前或者推迟证实收入的情形，也不存在应用发出商品跨期调度收入的情形。

不外，良习乐袒露的契约欠债或与客户存在一定的反差，一般而言，契约欠债是预获利款，对应的是客户的预支款。

先看其前五大客户之一的先导智能，其2023年及2024年诀别从良习乐采购了0.63亿元和2.44亿元，诀别为第三和第一大客户。2022-2024年，先导智能仅在2024年袒露前五大客户称号，前五名并无良习乐，第又名和第五名预支金额诀别为3087万元和1347万元；尔后，公司未袒露预支款具体客户称号，其2023年末及2024年末预支款的第一大客户余额诀别为2668万元和1787万元。

不外，据良习乐复兴函，公司来自先导智能的契约欠债各期末余额诀别为1.01亿元、1.41亿元、1.69亿元，长年保管在1亿元以上。复兴函仅袒露了良习乐在先导智能和智佳能的契约欠债，其余并莫得袒露，智佳能詈骂上市公司，数据无法印证。

不外，这种契约欠债与客户预支款的反差概况在另一客户上也有所体现。曩昔三年，良习乐对今天海外的销售额诀别为0.29亿元、1.55亿元和0.75亿元，诀别为第三、第二和第四大客户；关连词，2022-2024年，今天海外袒露了其前五大预支款客户，均未出现良习乐的身影，各期末其预支款第五名金额诀别为0.09亿元、0.05亿元和0.04亿元，处于较低的水平。

从今天海外预支款测算，即便其对良习乐存在预支款，也在前五名除外，曩昔各期末金额会低于0.09亿元、0.05亿元和0.04亿元。

是这些公司把预支款改动为存货了吗？如若是，则良习乐仍把发出商品放在契约欠债，则难逃跨期调度收入的质疑。

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